Na podstawie dokumentu MAKROskop 2Q25 przygotowanego przez Departament Analiz Ekonomicznych Santander Bank Polska, poniżej przedstawiam szczegółową analizę prognoz dla polskiej gospodarki na 2025 i 2026 rok oraz kluczowych czynników wpływających na sytuację makroekonomiczną.
🔍 1. Główne prognozy makroekonomiczne
| Wskaźnik | 2025 | 2026 | Uwagi |
|---|---|---|---|
| Wzrost PKB | ~3,5% | ~3,7% | Głównie dzięki popytowi krajowemu i inwestycjom |
| Inflacja CPI (koniec roku) | <3% | ~2,5% | Zakotwiczenie inflacji blisko celu NBP |
| Konsumpcja prywatna | ~3% | ~3% | Wspierana rosnącymi realnymi dochodami |
| Inwestycje | rosnące do 2-cyfrowych poziomów | dalszy wzrost | Gł. wydatki publiczne, UE, KPO |
| Stopa referencyjna NBP | spadek do ~4,0% | stabilizacja | Po obniżkach we wrześniu i listopadzie 2025 |
| Deficyt sektora GG | ~6,3% PKB | >6% PKB | Znacznie powyżej ścieżki EDP |
📊 2. Wnioski z analizy sektora gospodarczego
✅ Wzrost gospodarczy
Polska gospodarka znajduje się w fazie ożywienia i powinna utrzymać stabilny wzrost powyżej 3%.
Prognozy Santander są optymistyczniejsze niż konsensus, co uzasadniają: umiarkowany optymizm dla strefy euro, inwestycyjny impuls z UE i opóźniony cykl inwestycyjny.
✅ Inwestycje
Wyraźne odbicie już w I kw. 2025 (+6,3% r/r), głównie dzięki wydatkom publicznym, militarnym i samorządowym.
Sektor prywatny nadal ostrożny – ożywienie oczekiwane na przełomie 2025/2026.
Środki unijne (KPO + fundusze perspektywy 2021–2027) będą kluczowym źródłem finansowania.
✅ Konsumpcja i dochody
Realny wzrost dochodów gospodarstw domowych (ok. +3% rocznie) utrzyma popyt konsumpcyjny.
Stopa oszczędzania wysoka (ok. 9%), ale stabilna – nie wpłynie negatywnie na wydatki.
Rosnący udział dóbr trwałych (np. auta elektryczne) w strukturze wydatków.
⚠️ Ryzyka
Eksport wciąż słaby – sektor przemysłowy (w tym motoryzacja i AGD) cierpi przez słabość strefy euro i globalne napięcia handlowe.
Polityka fiskalna bardzo ekspansywna: deficyt sektora GG znacznie przekracza limity unijne (EDP).
Możliwe turbulencje w wyniku eskalacji konfliktów (Bliski Wschód, USA-Chiny) i niepewność co do polityki handlowej USA.
⚖️ 3. Polityka monetarna i fiskalna
🔻 NBP i stopy procentowe
Obniżki stóp procentowych rozpoczęły się wcześniej niż zakładano (maj 2025, -50 pb).
Przewidywane jeszcze dwie obniżki po 25 pb w 2025 r.
Docelowa stopa referencyjna na 2026 r. to 4,0%, czyli umiarkowanie łagodna polityka monetarna.
⚠️ Polityka fiskalna
Deficyt GG utrzymuje się powyżej 6% PKB, a dług publiczny zbliża się do 60% PKB.
Scenariusz: brak realnej konsolidacji fiskalnej do czasu wyborów w 2027 r.
Potencjalna presja ze strony Komisji Europejskiej na dostosowanie budżetów do limitów EDP.
💱 4. Rynek walutowy i stopy procentowe
Złoty mocny, stabilny – prognozowany kurs EURPLN na poziomie ~4,28.
Stabilizacja wspierana przez: brak głębokich obniżek stóp, napływ środków UE i solidne tempo wzrostu PKB.
Rentowności obligacji niskie, ale z ograniczoną przestrzenią do dalszych spadków.
📌 Najważniejsze czynniki wpływu na gospodarkę PL (2025–2026)
| Obszar | Wpływ | Uwagi |
|---|---|---|
| Polityka fiskalna (PL) | ❗ wysoki | Ekspansja wydatkowa, wybory w 2027 |
| Środki UE / KPO | ✅ pozytywny | Główne źródło inwestycji, efekt przyspieszy w 2026 |
| Sytuacja w strefie euro | ⚠️ niepewna | Ożywienie wspierane fiskalnie, ale wolne tempo |
| Handel międzynarodowy / wojny celne | ❗ negatywny | Ryzyko eskalacji USA–Chiny / Bliski Wschód |
| NBP i inflacja | ⚖️ neutralny/łagodny | Umiarkowana polityka pieniężna, inflacja spada |
| Konsumpcja prywatna | ✅ pozytywny | Stabilny wzrost popytu wewnętrznego |